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公用事业:三季度火电业绩大幅改善 荐2股

2019-11-04 类别:行业研究 机构:中信建投 研究员:万炜

[摘要]

行情回顾:本周电力板块下跌0.34%,沪深300指数上涨1.43%,电力板块本周跑输大盘1.77个百分点。2019年初至今电力板块上涨6.59%,沪深300指数同期上涨31.28%,电力板块年初至今累计跑输大盘24.69个百分点。分子板块看,本周火电板块下跌1.08%,水电和燃气板块分别上涨0.52%和1.36%。


本周秦皇岛煤价下跌2.12%,期现价差-11元/吨本周港口动力煤价格与上周相比基本持平,11月1日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为576元/吨,本周下跌0.17%,同比上涨0.88%;11月1日,秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价553元/吨,本周下跌2.12%,同比下跌13.86%。中国沿海电煤采购价格指数CECI5500大卡综合价最新一期更新至10月31日,报收565元/吨,环比下跌0.70%,同比下跌5.04%。期货方面,郑州商品交易所2020年1月交割的动力煤合约11月1日报价542元/吨,本周下跌3.21%,较现货价贴水11元/吨。


6大发电集团日煤耗56.55万吨,同比上升10.82%电厂耗煤方面,截至11月1日,6大发电集团最新日均耗煤量为56.55万吨,环比减少9.55%,同比提升10.82%。煤炭库存方面,截至11月1日,秦港库存654.5万吨,本周减少17.5万吨,降幅2.60%,同比增加123.5万吨,增幅23.26%。而广州港11月1日库存为260.8万吨,本周增加0.9万吨,增幅0.35%,同比增加23.7万吨,增幅10.00%。六大发电集团沿海电厂11月1日库存达1669.30万吨,本周增加42.93万吨,涨幅2.64%,同比增加20.85万吨,增幅1.26%;可用天数为29.52,本周增加3.51天,同比减少2.78天。


周度观点及投资建议近日电力公司均已披露三季度,主要火电公司业绩表现较好。从分版块数据来看,CS火电和CS水电的单季营业总收入同比增长率分别为5.94%和-3.09%,较去年同期增速同比变化为-1.03和-14.21个百分点;单季归母净利润同比增长率为57.35%和3.74%,较去年同期增速同比变化为69.62和0.23个百分点。整体而言,受全社会用电需求增速回落影响,火电及水电企业营收增速同比有所放缓,其中水电企业受汛期整体来水偏枯影响,营收同比有所下滑。得益于市场煤价持续下行,火电企业盈利能力有明显好转,业绩维持较高增速考虑到煤价持续回落,火电行业增值税红利保留后提升业绩,目前我们继续看好二线地方电力龙头,重点推荐长源电力;水电方面,我们推荐高分红的稳健标的长江电力。


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