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日常消费品:猪企盈利高增 禽业持续景气

2019-11-04 类别:行业研究 机构:中信建投 研究员:孙金琦

[摘要]

生猪养殖:产能去化,猪价大幅上涨,企业盈利高增猪价:2019年年初至今,国内猪价先抑后扬,经历下行、快速上涨、横盘、快速上涨态势。根据Wind数据,春节前养殖户因非瘟恐慌加快出栏节奏,全国生猪均价在2月初下行至11.32元/kg,北方猪价低至8元/kg。春节后由于生猪供给偏紧现象凸显,3月猪价快速上涨至15元/kg。4月、5月猪价横盘,一方面受屠企自检政策影响使得屠企需求减少,另一方面是由于华南疫情加剧生猪抛售。6月及三季度生猪供应偏紧态势逐渐加强,尤其进入8月后市场情绪不断发酵,猪价超预期上涨,截止9月底均价已达29元/kg。


存栏&补栏:截至2019年9月末,我国能繁母猪存栏1913万头,同比下降38.9%,环比下降2.8%;生猪存栏1.92亿头,同比下降41.1%,环比下降3.0%。存栏量环比下降幅度均大幅收窄,主要是由于8、9月猪价超预期快速上涨,叠加非瘟疫情新发数量减少,养殖端补栏积极性提高,复养增加,同时养殖企业增加三元母猪留种。


生猪养殖行业三季度盈利能力大幅提升:生猪养殖板块2019Q1-3营收842亿元,同比增长15.56%;归母净利润74.51亿元,同比增长98.57%;净利率为8.85%,同比增加3.70pct。


分季度来看,2019Q1/Q2/Q3生猪养殖板块营收分别为240.72/291.30/310.38亿元,同比增长7.88%/22.56%/15.75%;归母净利润分别为-17.94/23.37/69.08亿元,同比分别增长-191.17%/343.47%/151.66%,净利率分别为-7.45%/8.02%/22.25%。


出栏:三季度可供出栏生猪量降幅加大,据博亚和讯测算,行业三季度生猪出栏量同比减少35.7%。龙头企业出栏量方面,2019Q1-3温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份出栏量分别为1553.12、793.13、449.62、202.66万头,同比分别增长-4.02%、3.73%、14.82%、40.83%。温氏、牧原出栏量放缓甚至下降主要是由于Q3增加三元留种所致。值得关注的是,龙头企业生产性生物资产从二季度以来持续回升,种猪产能恢复保障未来出栏。


看好后续猪价高位运行下业绩逐季兑现行情。


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